本報記者 郭夢儀 北京報道

11月23日，快手科技（01024.HK）發布了截至9月30日的第三季度業績。

數據顯示，快手應用的DAU（平均日活躍用戶）、MAU（平均月活躍用戶）均創歷史新高。三季度DAU 達3.204億，同比增長17.9%，環比增長9.3%，季度環比增速為去年二季度以來的最高值。MAU達5.729億，單季度增加6670萬月活用戶，為2020年二季度至今最大季度凈增。

相比上季度，本季度快手股市有所回暖。截止到11月24日，快手股價回升至每股99.7港元，發布財報的第二天，快手漲近5％。

營收方面，快手三季度收入達205億元，同比增長33.4%，高于市場一致預期的30.6%。包括電商在內的其他服務取得收入19億元，同比增長53%。電商方面，平臺三季度 GMV（電商交易總額）達1758億元，同比增長86.1%。隨著平臺基礎設施和服務能力的提升，以及信任電商模式的強化，9月，快手電商復購率進一步提升至70%以上。此外，快手小店對GMV的貢獻率從去年同期的71.4%增加至今年的90.0%。

今年，快手電商明確“大搞信任電商、大搞品牌、大搞服務商”的發展戰略，也是源于目前電商的貨幣轉化率需要提升。中央財經大學中國互聯網經濟研究院副院長、教授歐陽日輝在接受《中國經營報》記者采訪時表示，目前快手的電商模式有較大的局限性，其根據老鐵們的私域領域所轉化出的購買量是有限的，其想勝過淘寶直播和抖音的話還需要在商業模式上下功夫，“互聯網發展中，其實有一個規律，‘數一數二不三不四’，這個行業里面前面一兩家可以活得比較好，后面的排名第三第四的平臺很難活下去”。

用戶回升 虧損擴大

財報顯示，快手本季度營收總額為205億元，高于此前市場預期的201億元，同比去年第三季度，增長為33.4%，但增速已經放緩，低于Q2和Q1營收的同比增速，后兩者分別為42.8%和36.6%。

快手的虧損依舊持續擴大，數據顯示，三季度公司凈虧損額為48.22億元，遠高于去年同期的9.62億元，虧損額同比擴大401%。

這也源于公司成本的擴大。三季度財報數據可以看到，公司的各類成本改善不明顯，主要還是在于廣告分成、直播分成部分短期難以下降，這也影響到了毛利率。財報顯示，快手毛利率由2020年同期的43.1%減至2021年第三季度的41.5%，快手表示，是由于銷售成本占總收的百分比增加。

不過三季度快手的用戶日活量、月活量，在經歷二季度的雙雙環比下滑之后，終于企穩回升，超過了一季度時的日活量和月活量。

目前，快手的營收由三部分構成，其中大頭是在線營銷、直播收入兩個。受到直播監管，去年四季度開始，廣告收入超過直播收入后，成為快手最大的收入來源。而三季度，廣告收入依舊是半壁江山，在營業收入中，有109億元是廣告收入，占比53%；直播收入77億元，占比37.5%，電商收入占比9%左右。

不過廣告收入的增速也在同比降低，三季度同比增速為76.5%，低于Q2的156.2%和Q1的161.5%的同比增速，環比Q2的100億元則增長9%左右，也低于Q2相比Q1 16.3%的環比增速。

而據財報透露，電商收入的增加源于奧運會營銷的助力，包括快消品、汽車、電商、美妝等行業開展了相關專項營銷活動，也帶來了活躍廣告主數量的環比、同比穩健增長。用戶時長三季度也有不錯的提升，財報數據顯示，快手的用戶時長也從Q2的107分鐘，提升至120分鐘，其策略是加強垂直類內容運營，包括快手短劇、體育內容等，其中，快手短劇用戶達到2.3億，未來，短劇的變現模式，可能更多還靠廣告。

快手的廣告收入和用戶增量也離不開快手對內容的鞏固。今年三季度，快手短劇日活已達2.3億，觀看量超過1億的系列短劇超過850部；快手泛知識IP新知播，第一季撬動上萬名知識主播參與，覆蓋財經、科普、法律等多個領域；體育內容方面，超過40個內容品類提供了多樣化的消費場景，用戶在體育內容上花費的總時長相比去年同期增長超150%。

電商亟待突破瓶頸

在三大業務板塊中，被寄予厚望的還有電商業務，本季度，電商GMV為1758億元，前三季度的GMV為4398億元。此前據晚點報道，快手調整了2021年電商GMV目標，從原計劃的7500億至8000億元，即去年3812億元的兩倍，調低至6500億元GMV。要達至新目標，也意味著快手電商的四季度的GMV要達到2100億元以上。相比之下，抖音今年GMV目標則為1萬億元。

盡管GMV在走高，但三季度快手的電商收入為19億元，以此測算，電商貨幣化率僅為1.08%，低于Q2的1.38%。

所謂電商貨幣化率，是指單位銷售額下，平臺能獲取的收入（包括技術服務費、銷售傭金、廣告收入等）。目前主流電商平臺中，貨幣化率較低的拼多多也常年超過3%，京東的貨幣化率9%左右，阿里為6%左右，亞馬遜的貨幣化率低更是高達10%以上。原因在于，快手電商的貨品構成中，白牌商品居多，大牌商品過少。

快手也注意到了這一點，在電商策略方面，快手聯合創始人程一笑在電話會議中稱，目前快手的電商策略是持續鞏固信任電商模式，優化流量和匹配，提高上架和主播的轉化效率，做基礎設施的建設以及引入更多品牌入駐，推出更多品牌商家的扶持計劃，提升店家自播比例。

歐陽日輝表示，隨著近年來政府對互聯網巨頭、電商行業的嚴格監管和市場對直播電商的審美疲勞，電商的發展之路可能并沒有機構估計的那么好。目前來看，淘寶直播的優勢依舊明顯，而抖音因為用戶流量是短視頻中的第一位，加上快手與抖音之間的商業模式高度雷同，這讓快手想要擠進電商前兩位，比較困難。